近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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